Nachhaltigkeit

SFDR

Einleitung

Als Portfoliomanager von Fonds mit Sitz in der EU ist Fisch Asset Management verpflichtet, die geltenden EU-Gesetze und -Vorschriften zur Nachhaltigkeit im Finanzsektor umzusetzen, darunter die Verordnung (EU) 2019/2088 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor.

Diese EU Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) ist eine Verordnung zur Erhöhung der Transparenz und Förderung von nachhaltigen Investitionen. Die SFDR verlangt, Informationen über Nachhaltigkeitsrisiken und -auswirkungen über Produkte und Dienstleistungen sowie über ihre Richtlinien und Prozesse zum Umgang mit diesen Risiken offenzulegen. Die SFDR schafft auch einen Rahmen für die Klassifizierung nachhaltiger Anlagen und verlangt, dass Produkte, die als nachhaltig vermarktet werden, bestimmte Kriterien erfüllen.

Artikel 6 der SFDR verlangt die Offenlegung von Informationen über die Nachhaltigkeitsrisiken und -auswirkungen der Produkte und Dienstleistungen sowie über die Richtlinien und Prozesse zum Umgang mit diesen Risiken. Dazu gehören Informationen darüber, wie die Produkte zu ökologischen oder sozialen Zielen beitragen und welche negativen Auswirkungen sie haben können.

Artikel 8 soll sicherstellen, dass die den Anlegern angebotenen Finanzprodukte und -dienstleistungen mit den Nachhaltigkeitszielen des SFDR übereinstimmen und auf eine für die Anleger transparente und genaue Weise vermarktet werden. Die ESMA verabschiedet entsprechende Leitlinien und Empfehlungen zur Anwendung und Einhaltung von SFDR.

Unsere Umsetzung

Wir verfolgen einen integrativen ESG-Ansatz unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken, welcher auf dem Grundsatz des verantwortlichen Investierens und den drei Säulen «Exclusion», «Integration» und «Engagement» beruht. Dabei werden die wichtigsten ESG-Themen berücksichtigt. Dazu gehören ökologische Themen wie Klimawandel und Wassernutzung, soziale Themen wie Diversität und Datensicherheit als auch Governance-Themen wie Aktionärsrechte und Korruption.

ESG-Basisansatz (nach Artikel 6 & 8 klassifizierte Teilfonds)

Generelle Ausschlusskriterien

• Kontroverse Waffen wie Anti-Personenminen oder Streubomben
• Kraftwerkskohle
• Tabak
• Unterhaltungsmaterial für Erwachsene
• Atomwaffen

Bei der Analyse von ESG-Risiken werden unter anderem auch Kontroversen von Unternehmen berücksichtigt. Als Kontroversen gelten Verstösse gegen nationale und internationale Konventionen und allgemein anerkannte globale Normen. Werden Ereignisse als «sehr schwere Kontroverse» identifiziert, führt dies zu einem Ausschluss. Im Rahmen des ESG-Investmentansatzes können auch Unternehmen ausgeschlossen werden, die wir mit einem hohen ESG-Risiko bewerten und die entsprechende Risiken nicht reduzieren.

Die Ausschlusskriterien sind in unserem Portfoliomanagement System hinterlegt und werden durch Risk Management überwacht. Die Verantwortung für die Ausschluss-Richtlinie liegt beim internen ESG-Komitee. Die beschriebenen Ausschlusskriterien werden mindestens jährlich durch das ESG-Komitee und Risk Management überprüft. Mögliche Anpassungen werden durch die Geschäftsleitung verabschiedet.

Qualitative Integration

ESG-Integration ist ein Bestandteil des fundamentalen Analyseprozesses von Fisch, um Chancen und Risiken zu identifizieren. ESG-Informationen unterstützen Fisch hinsichtlich der Empfehlung und der Gewichtung im Rahmen der Portfoliokonstruktion. Als Ausgangslage für den qualitativen ESG-Integrations-Ansatz dient eine proprietäre «Materiality Map», wobei für jeden Sektor mit seinen Sub-Sektoren eine ESG-Materialitätsanalyse durchgeführt wird. Es werden Kriterien innerhalb der Themen E, S und G identifiziert, die bezüglich eigener ESG-Analyse materiell und vom Markt als relevant eingestuft werden. Die Materiality Map gibt somit die Auswahl relevanter Themen für die ESG-Analyse eines Unternehmens oder Landes vor.

Die Analyse stützt sich auf Unternehmensberichte, Rohdaten und Ratings verschiedener Anbieter, ESG-Analysen und Research von Investmentbanken. Folgende negative Nachhaltigkeitsindikatoren (Principle Adverse Impacts, PAI) werden dabei verwendet:

• Treibhausgasemissionen
• CO2 Fussabdruck
• THG-Emissionsintensität
• Tätigkeiten, die sich nachteilig auf Gebiete mit schutzbedürftiger Biodiversität auswirken
• Geschlechtervielfalt in den Leitungs- und Kontrollorganen
• Engagement in umstrittenen Waffen
• Investitionen in Unternehmen ohne Initiativen zur Verringerung der CO2 Emissionen
• Wasserverbrauch und Recycling
• Unfallquote
• Anzahl der durch Verletzungen, Unfälle, Todesfälle oder Krankheiten bedingten Ausfalltage

Bei der qualitativen ESG-Analyse von Ländern werden sechs Indikatoren berücksichtigt:

• Environment: MSCI E-Pillar Score, GHG Emissions per Capita
• Social: Gini Index, Stability & Peace Score
• Governance: World Governance Indicators (WGI), Corruption Perceptions Index.

^{Quelle   MSCI, Weltbank}

Auf Grundlage der ESG-Analyse stuft Fisch den Emittenten in eine der folgenden vier internen Risikobewertungen ein: Geringes Risiko, Mittleres Risiko, Erhöhtes Risiko, Hohes Risiko. Jedes ESG-Assessment enthält eine Beschreibung materieller ESG-Risiken und Chancen und eine Begründung für die gewählte Risikobewertung auf Basis relevanter ESG-Daten.

Bei hohen ESG-Risiken mit wesentlicher Bedeutung für den Anlageentscheid tritt der Anlageverwalter direkt mit dem Emittenten in Kontakt oder führt gemeinschaftliches Engagement zu bestimmten Themen durch, um das Anlagerisiko zu verringern. Der Anlageverwalter überwacht und dokumentiert, ob der Emittent die notwendigen Schritte unternommen hat, um die angesprochenen Themen zu behandeln und zu verbessern. Falls keine Verbesserung eintritt, wird der Anlageverwalter die Anlage veräussern.

Engagement

Engagement ist ein wichtiger Bestandteil unseres ESG-Integrationsansatzes und hilft uns, die ESG-Risiken und -Chancen eines Emittenten besser einzuschätzen und festzustellen, ob sie sich in seiner Bewertung widerspiegeln. Gleichzeitig bietet Engagement die Möglichkeit, Handlungen und Praktiken eines Emittenten im Sinne der von uns gewünschten Ergebnisse zu beeinflussen. Wir sind davon überzeugt, dass ein kontinuierlicher direkter Dialog mit investierten Unternehmen und die Zusammenarbeit mit Organisationen ein effektiver Ansatz ist, um positive Nachhaltigkeits- und Anlageergebnisse zu erzielen. Da ESG-Kriterien zunehmend in Marktstandards und regulatorischen Anforderungen verankert werden, beabsichtigen wir, unseren Dialog mit Emittenten langfristig zu gestalten, um damit die Transparenz auf dem Markt für nachhaltige Anlagen zu fördern, was letztlich auch im Interesse unserer Kunden ist.

Hinsichtlich gemeinschaftlichen Engagements beteiligen wir uns bei den Initiativen von Climate Action 100+, NatureAction 100 und IIHC, wo wir uns sowohl bei thematischen als auch für unternehmensbezogene Engagements einbringen. Darüber hinaus arbeiten wir mit Sustainalytics in Bezug auf Engagement-Dienstleistungen zusammen und nehmen an deren Material Risk Engagement-Programm teil. Dieses Programm zielt darauf ab, langfristige Werte zu schützen, indem wir uns proaktiv mit Unternehmen mit hohem Risiko in Bezug auf materielle ESG-Risiken auseinandersetzen und uns durch konstruktive Mitarbeit dafür einsetzen, dass diese Unternehmen ihre ESG Risiken besser identifizieren und begrenzen können.

Erweiterter ESG-Ansatz (nach Artikel 8 klassifizierte Teilfonds)

Weitere Ausschlusskriterien

Neben den generellen Ausschlusskriterien gelten für Fonds, die nach SFDR Artikel 8 eingestuft sind, folgende zusätzlich Ausschlusskriterien:

• Hersteller von Rüstungsgütern
• Staatsanleihen von Ländern, in denen schwerwiegende Verstösse gegen die Demokratie- und Menschenrechte stattfinden. Um diese Länder zu identifizieren, werden die Daten des Freedom House Index verwendet.

^{Quelle: MSCI, Freedom House}

Quantitative Integration

Um für Teilfonds, die nach SFDR Artikel 8 eingestuft sind, eine vollständige Abdeckung durch einen integrativen ESG-Ansatz erreichen zu können, kann für diese Teilfonds neben dem qualitativen Integrationsansatz auch ein quantitativer Integrationsansatz angewendet werden. Die quantitative in-house ESG-Analyse basiert auf Grundlage von ESG Ratings und Scores verschiedener anerkannter Anbieter. Zu jedem Anbieter ist ein Schwellenwert definiert und vom ESG-Komitee genehmigt.

Fisch wählt unter dem quantitativen ESG-Integrations-Ansatz grundsätzlich solche Titel aus, welche über mindestens ein genügendes Rating oder einen Score gemäss den definierten Schwellenwerten verfügt. Dies beinhaltet insbesondere auch die Fälle, wo ggf. nur einzelne Ratings überhaupt verfügbar sind. Resultiert weder bei der qualitativen noch bei der quantitativen ESG-Analyse ein genügendes Rating, wird diese Anlage der Restquote zugeordnet.

Die Restquote mit sämtlichen nach einem qualitativen und/oder quantitativen ESG-Integrations-Ansatz nicht oder als ungenügend beurteilten Anlagen, darf einen bestimmten Anteil des Teilfonds nicht übersteigen. Die Restquote wird laufend evaluiert und überwacht.

Alle Zielfonds müssen zwingend die Fisch Ausschlusskriterien einhalten. Für Anlagen in Zielfonds und ETFs wird deren Einstufung nach SFDR berücksichtigt. Die Einstufung nach SFDR Artikel 8 oder 9 gilt als genügend. Zielfonds und ETFs nach SFDR Artikel 6 und Zielfonds, welche PAI Indikatoren nicht berücksichtigen, werden der Restquote zugeordnet.

Spezifischer ESG-Ansatz (nach Artikel 8 klassifizierter Teilfonds - FISCH Convertible Global Sustainable Fund)

Nebst einer umfassenden Integration von ESG-Kriterien mit Fokus auf dem Übergang zu einer dekarbonisierten Wirtschaft bis 2050, basiert der Nachhaltigkeitsansatz von Fisch Asset Management für diese Strategie auf Ausschlusskriterien sowie einer Kombination von „Best-of-Class“ (Branchenrating) und „Best-in-Class“ (Unternehmensrating)-Ansatz.

Spezifische Ausschlusskriterien

Ergänzend zu den generellen Ausschlusskriterien gelten für den Teilfonds FISCH Convertible Global Sustainable Fund folgende zusätzliche Ausschlusskriterien:

• Menschenrechtsverletzungen
• Konventionelle Waffen
• Konventionelle Gewinnung von Kohle und Gas
• Unkonventionelle Gewinnung von Kohle und Gas (Ölsande, Schieferöl und -gas, Abbau in der Arktis)
• Nuklearenergie
• Gentechnik

«Best-in-class» / «Best-of-class»

Im Rahmen des Best-in-Class/Best-of-Class-Ansatzes, welcher zusammen mit den Ausschlusskriterien das investierbare Anlageuniversum definiert, kommt die intern entwickelte FAM-ESG-Bewertungsmethode zur Anwendung. Mithilfe des daraus resultierenden FAM-ESG-Score beinhaltet das investierbare Universum die besten 70% der Unternehmen des Anlageuniversums in Bezug auf Nachhaltigkeitskriterien.

Ausbildung

Als Teil unserer ESG-Strategie verpflichten wir uns der kontinuierlichen Weiterbildung in allen ESG-Themen. Deshalb sind alle unsere Mitarbeitenden der Investmentteams (PMs und Analysten) spätestens 18 Monate nach Eintritt in unser Unternehmen ESG-zertifiziert. Hierbei präferieren wir das Zertifikat «CFA Certificate in ESG Investing» oder ein gleichwertiges ESG-Attest wie beispielsweise CAIA oder AZEK-ESG.